O destaque da semana na newsletter A Companhia é a Cemig, escolhida por Ricardo Faria França, analista da Ágora Investimentos.

Segundo ele, trata-se de uma das principais empresas do setor elétrico, que possui características mais resilientes, sobretudo em momentos de maior volatilidade no mercado de ações.

"Em nossa visão, as ações do segmento são boas alternativas pois oferecem implicitamente uma proteção contra a alta da inflação", afirma o especialista.

Ele lembra que a Cemig é uma companhia integrada, com operações diversificadas, que incluem geração, transmissão e distribuição de energia.

Após valorização de 11,7% em 2021, as ações preferenciais da Cemig (CMIG4) acumulam ganho de 10,5% neste ano, até o dia 4 de maio.

Saiba mais sobre a Cemig

A Cemig é a terceira maior geradora de energia do país, com um portfólio de 89 usinas e capacidade instalada de 5,9 GW. No segmento de transmissão, as controladas da empresa operam uma rede de mais de 10 mil km.

O grupo ocupa ainda o posto de maior distribuidor de energia elétrica do Brasil em extensão de rede, atendendo cerca de 96% do Estado de Minas Gerais, e controla a Gasmig, distribuidora exclusiva de gás natural canalizado na região.

Segundo França, o setor de utilidades públicas é um dos mais resilientes da economia, em função da maior previsibilidade de receitas, contratos de longo prazo e com reajustes por índices de inflação (nos segmentos de transmissão e distribuição de energia e de distribuição de gás).

Ele destaca que tais características são oportunas, especialmente em momentos de maior volatilidade causada pelo cenário macroeconômico.

"A recuperação dos níveis dos reservatórios para geração hidrelétrica deve permitir a retomada dos resultados da divisão de geração da Cemig, provavelmente menos impactados com o custo de aquisição de energia térmica", diz o analista.

Olhando a prazos mais longos, a Cemig tem mostrado esforços para melhorias operacionais que podem levar a maiores margens de retorno em seus negócios, reforça a equipe de análise da Ágora.

"Ainda que uma privatização não seja o cenário provável a curto prazo, o tema poderia ser discutido a depender dos resultados das eleições para o governo de Minas Gerais, eventualmente abrindo espaço para uma melhor avaliação por parte do mercado."

Pontos a favor

• Recuperação dos níveis dos reservatórios de água, reduzindo o custo com a compra de energia;
• Retomada do consumo, em função das restrições menores após a melhora nos números da pandemia e considerando a volta da chamada "bandeira verde" nas contas de luz, a partir de maio;
• Solidez financeira, com a dívida líquida/Ebitda (endividamento total, menos caixa, dividido pela geração operacional de recursos) em apenas 1,2 vez no fim do ano passado, o que garante à empresa sustentação para implementar os planos de investimentos nos próximos anos.

Pontos contra

• O setor elétrico é altamente regulado, e eventuais mudanças nas regras podem trazer prejuízos à empresa ou reduzir a previsibilidade dos resultados, o que poderia afetar a percepção de risco dos investidores;
• Sendo uma companhia controlada pelo governo de Minas Gerais, é natural que o processo eleitoral de 2022 possa trazer alguma volatilidade para as ações;
• Eventual piora nas condições econômicas na área de concessão da empresa poderia levar ao aumento da inadimplência e menor demanda por energia elétrica, impactando os resultados da Cemig Distribuição.

A Ágora tem recomendação de compra para as ações preferenciais da Cemig (CMIG4), com base nos seguintes indicadores:

Preço-alvo: a corretora estima um valor de R$ 17 para a ação da energética até o fim do ano. Como o papel fechou cotado a R$ 10,59 no dia 4 de maio, a interpretação é de que existe um potencial de valorização, de 60,5%.

O cálculo indica o valor que o analista considera que a ação vai atingir em determinado tempo. É o principal referencial usado para determinar a recomendação para uma companhia, que pode ser de compra, venda ou neutra (nem comprar, nem vender).

Preço/lucro: a Ágora estima um P/L de 8,3 vezes para a companhia em 2022, abaixo da média do setor, de 13,3 vezes. O índice mostra a relação entre o preço do papel em Bolsa e o lucro da companhia. Quanto maior, mais cara está a ação.

EV/Ebitda: está em 5,9 vezes, também inferior à média do segmento, que é de 7 vezes. O indicador aponta o valor da empresa em relação à geração de caixa.

"Além do potencial de alta embutido no preço-alvo, as ações da Cemig são uma boa opção para investidores que buscam dividendos, considerando a estimativa de dividend yield [retorno com esses proventos] próximo dos 6,5% para 2022", diz a instituição.

Conforme avaliação da Ágora, as ações da Cemig são recomendadas para quem busca exposição ao setor elétrico por meio de um competidor com presença nos três principais segmentos: geração, transmissão e distribuição.

"Investidores que buscam dividendos também podem se interessar pela Cemig."

Quais são as perspectivas no médio e longo prazo?

Sendo uma empresa com geração de energia por meio de fontes renováveis e forte apelo ao tema ESG (sigla em inglês para questões ambientais, sociais e de governança), a Ágora acredita que a Cemig está bem posicionada para o crescimento de longo prazo.

"Novos investimentos visando a maior diversificação na matriz energética são direcionadores importantes para a tese de longo prazo, assim como os contínuos ganhos de eficiência com a redução de custos", destaca a corretora.

Ernani Teixeira Reis Junior, analista gráfico da Ágora, afirma que as ações preferenciais da Cemig apresentam tendência de alta no médio e longo prazo, cenário validado pela formação gráfica recente, derivada dos preços.

No curto prazo, porém, ele avalia que os papéis passam por um movimento de queda para correção dos preços, podendo recuar para o nível de R$ 9,89.

Na direção oposta, se as ações subirem acima de R$ 11,45, é possível que avancem ainda mais, podendo atingir R$ 13,51 - o que representa um potencial de valorização de aproximadamente 18% nesse intervalo, ressalta o especialista.