O destaque da semana na newsletter A Companhia é a Arezzo&Co, selecionada por Lívia Rodrigues, analista de research da Ativa Investimentos.

Segundo ela, a empresa vem apresentando resultados robustos e que comprovam sua estratégia de se tornar uma plataforma de marcas.

No início de maio, o grupo divulgou um lucro líquido atribuído aos controladores de R$ 98 milhões no primeiro trimestre de 2022, volume 229% maior em relação a igual período do ano passado.

Após valorização de quase 14% em 2021, os papéis da Arezzo (ARZZ3) acumulam ganho de 4% neste ano, até o dia 25 de maio, conforme dados da plataforma de informações financeiras Economatica.

Saiba mais sobre a Arezzo

Trata-se de uma das principais empresas do setor de consumo cíclico no segmento de calçados, contando com um portfólio diversificado de marcas (Arezzo, Schutz, Vans e Anacapri, entre outras). Após recentes aquisições, o grupo agora atua também no segmento de vestuário.

A compra da operação da Vans no Brasil, no fim de 2019, proporcionou ganhos na participação de mercado e visibilidade para a marca, refletindo o bom desempenho dos administradores, diz a Ativa.

Mais recentemente, a companhia adquiriu as marcas Reserva - referência no mercado de moda masculina -, MyShoes, Baw Clothing e Carol Bassi, reforçando sua estratégia de se tornar uma plataforma mais ampla e atingindo um mercado potencial maior.

Lívia avalia que, em momentos de crise como o atual, empresas expostas a um público de alta renda sofrem impacto menor em relação às demais, por causa da capacidade de repassar custos.

"Além disso, acreditamos que a companhia será capaz de continuar expandindo suas margens de lucro por meio da alavancagem operacional."

A Arezzo também vem apresentando uma transformação digital surpreendente, com uma boa estratégia de comunicação por diferentes canais, fruto de uma transferência de tecnologia com a Reserva, destaca a especialista.

"Além desses fatores, vemos a reestruturação nos Estados Unidos já apresentando resultados positivos, com uma melhor otimização do portfólio."

Pontos a favor

• Um dos pontos mais fortes da companhia é sua resiliência. Com foco no público de alta renda, sua demanda acaba sendo menos afetada por fatores como inflação, juros elevados e aumento do desemprego. Tal característica também favorece a rentabilidade, já que esse cliente é menos sensível a repasses de custos;
• As últimas aquisições (Reserva, MyShoes, Baw e Carol Bassi) permitirão o aumento do portfólio de marcas da Arezzo, viabilizando a atração de clientes que antes não eram alcançados - como o público masculino - e uma exposição maior ao varejo de vestuário;
• Cerca de 90% da produção da Arezzo é terceirizada, além de suas franquias e multimarcas serem muito mais representativas dentro do número de lojas. Apesar de fabricar uma parte muito pequena dos seus produtos, a empresa participa da compra dos insumos utilizados pelos fornecedores e, com isso, exerce poder de barganha e garante a qualidade da matéria-prima.

Pontos contra

• Por não ter ainda grande experiência no varejo de vestuário, a companhia pode encontrar obstáculos para executar sua estratégia nas marcas Reserva e Schutz;
• Sua plataforma eletrônica ZZ MALL (marketplace) demanda certo investimento na estrutura da cadeia de suprimentos, e eventuais dificuldades com as entregas podem complicar os planos da empresa, tanto de crescimento digital quanto de expansão no mercado doméstico;
• Os benefícios fiscais de ICMS concedidos à companhia em alguns estados têm validade até dezembro deste ano, apesar de os analistas da Ativa acreditarem que serão renovados.

A Ativa tem recomendação de compra para as ações da Arezzo (ARZZ3), com base nos seguintes indicadores:

Preço-alvo: a corretora projeta um valor de R$ 100 para a ação da companhia até o fim do ano. Como o papel fechou cotado a R$ 79,46 no dia 25 de maio, a interpretação é de que existe um potencial de alta, de aproximadamente 26%.

O cálculo indica o valor que o analista considera que a ação vai atingir em determinado tempo. É o principal referencial usado para determinar a recomendação para uma companhia, que pode ser de compra, venda ou neutra (nem comprar, nem vender).

EV/Ebitda: está em 16,7 vezes, devido ao sólido histórico de execução e demanda resiliente da empresa, afirma a analista. O índice aponta o valor da empresa em relação à geração de caixa.

"Não é exatamente uma ação barata, mas, em comparação com outros nomes do varejo de alta renda, trata-se de um múltiplo bastante adequado" Lívia Rodrigues, analista de research da Ativa Investimentos

A especialista recomenda os papéis da Arezzo para quem busca exposição a empresas com histórico de execução resiliente, atrelado a boas perspectivas de crescimento e capacidade de repasse da inflação.

Quais são as perspectivas no médio e longo prazo?

De acordo com a analista, as expectativas para esse horizonte são boas, pois a empresa possui um nível de alavancagem equilibrado. Além disso, deve continuar expandindo seu mercado de atuação com aquisições que trazem bons resultados.

Felipe Vella, analista de renda variável da Ativa, afirma que as ações da Arezzo (ARZZ3) seguem em tendência de alta forte, algo que vem sendo observado desde o início de 2020.

Segundo ele, os preços em Bolsa recuaram recentemente, mas conseguiram se manter na casa de R$ 77,20, uma sinalização importante do ponto de vista gráfico.

"Tecnicamente, gosto muito desse papel", diz o especialista. "Enquanto não engatar uma tendência de queda, as ações da Arezzo no patamar de R$ 77 continuam sendo o que chamamos de um case comprador, ou seja, com potencial de ganho bastante interessante."

Vella ressalta que, no médio prazo, a expectativa é de que os papéis da Arezzo voltem a "testar" um movimento de alta mais intenso, podendo atingir o valor de R$ 85 e, posteriormente, avançar na direção de novas cotações máximas - entre R$ 95 e R$ 100.

"Se for atingido, o nível acima de R$ 100 representaria um novo topo histórico e teríamos muito mais espaço para uma valorização do papel."

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