Nesta semana, o destaque na newsletter A Companhia é a Taesa (Transmissora Aliança de Energia Elétrica), escolhida pelo time de Research do PagBank.

Os analistas da instituição destacam que o setor elétrico está entre os mais resistentes em cenários de alta volatilidade. Por isso, as ações da Taesa são uma boa opção para compor carteiras defensivas.

"Trata-se de um segmento altamente regulado, no qual as empresas em geral estão expostas a contratos de longa duração e com certas garantias de repasse da inflação", diz o banco.

O PagBank lembra que as transmissoras não são impactadas quando há redução no consumo de energia por parte de empresas ou pessoas físicas, pois a remuneração depende apenas da disponibilidade das linhas de cada grupo, e não do volume transportado.

Após valorização de 22,3% em 2021, as units (cesta de ações) da Taesa (TAEE11) acumulam alta de 18,2% neste ano, até 2 de junho, segundo dados da plataforma de informações financeiras Economatica.

Saiba mais sobre a Taesa

Trata-se de uma das maiores empresas privadas do segmento de transmissão de energia elétrica do país, presente em 18 estados e no Distrito Federal, com um total de 40 concessões.

O grupo tem atualmente 14.014 km de linhas de transmissão (12.122 km em operação e 1.892 km em construção) e 101 subestações.

Entre 2006 e 2021, o volume de dividendos pagos pela companhia alcançou R$ 11,2 bilhões.

No primeiro trimestre deste ano, a Taesa obteve um lucro líquido contábil de R$ 560 milhões, com leve alta de 0,7% na comparação anual.

O segmento de transmissão é o mais previsível e estável do setor elétrico, conferindo maior segurança aos investidores, destacam os analistas do PagBank.

Eles afirmam ainda que, devido às características dos contratos, tais empresas conseguem repassar aos preços o custo da inflação, o que torna as transmissoras uma boa alternativa para proteção do capital.

Tal particularidade ficou clara nos resultados da Taesa no primeiro trimestre deste ano, quando o Ebitda (lucro antes de juros, impostos depreciação e amortização) regulatório avançou 43,5% na comparação anual, impulsionado pelo IGP-M (índice de inflação) nos reajustes dos contratos.

"Essa resiliência nos resultados e na geração de caixa, possibilitada pela longa duração de seus contratos e pelos reajustes da inflação, conferem às ações da Taesa a fama de serem boas pagadoras de dividendos" Equipe de análise do PagBank

Pelos cálculos da instituição, a companhia já entregou um "dividend yield" (métrica que calcula o retorno anual que o investidor recebe em forma de dividendos) de 9,1% nos últimos 12 meses.

Os especialistas lembram que, em maio, a Taesa concluiu a energização da linha de transmissão de Aimorés (em conjunto com a ISA Cteep), em Minas Gerais, e está construindo outras quatro linhas — que devem adicionar um total de R$ 424 milhões de RAP (Receita Anual Permitida, a remuneração recebida pelas transmissoras pela prestação do serviço).

Três dessas linhas estão em fase de conclusão: Paraguaçu, já 97% finalizada; Ivaí, com índice de 95%; e Sant'Ana, com 85%.

Pontos a favor

• Contratos longos e com previsibilidade de remuneração;
• Receitas corrigidas pela inflação;
• Fluxo de caixa recorrente e expressivo;
• Setor com poucos concorrentes.

Pontos contra

• Crescimento depende da vitória em novas licitações;
• Eventuais problemas nas linhas de transmissão de energia;
• Risco de interferência do governo no setor elétrico.

Segundo os analistas do PagBank, as units da Taesa (TAEE11) podem ser oportunidade de compra para investidores que buscam boas distribuidoras de proventos. Além disso, os números da empresa estão bem melhores.

A avaliação tem como base os seguintes indicadores:

Preço/lucro: as ações são negociadas atualmente a um P/L de 6,39 vezes, abaixo da média histórica dos últimos três anos, que é de 7,22 vezes. O índice mostra a relação entre o preço do papel em Bolsa e o lucro da companhia. Quanto maior, mais cara está a ação.

EV/Ebitda: está em 5,88 vezes — também abaixo da média dos últimos três anos, de 7,49 vezes. O índice aponta o valor da empresa em relação à geração de caixa.

Margem líquida: a Taesa contabilizou uma margem líquida de 66,02% no balanço do primeiro trimestre de 2022, acima da média dos últimos três anos, de 61,53%. O cálculo representa a porcentagem do lucro líquido em relação à receita total da companhia.

O PagBank recomenda as ações da Taesa (TAEE11) para investidores que têm visão de longo prazo e que buscam uma opção de renda passiva, pois a companhia tem histórico de ser boa pagadora de proventos.

Quais são as perspectivas no médio e longo prazos?

O cenário macroeconômico global indica muitas incertezas e volatilidade pela frente, afirma o PagBank. "Acreditamos que as ações de Taesa seguirão como boa alternativa para se expor a um setor mais defensivo", destacam os analistas. "Os papéis da empresa devem se beneficiar do movimento do mercado em busca de ativos menos voláteis."

Eles ressaltam que as receitas da companhia devem seguir crescendo, a partir da conclusão de novas linhas de transmissão, o que influenciará positivamente os dividendos futuros.

Os especialistas avaliam que o nível de alavancagem da Taesa ainda é relativamente alto, mas vem melhorando. O indicador dívida líquida/Ebitda - que mostra quanto tempo a empresa demoraria para pagar suas obrigações com a geração própria de caixa - recuou de 4,2 vezes, no quarto trimestre de 2021, para 3,8 vezes no balanço encerrado em março deste ano.

O gráfico mensal das units da Taesa (TAEE11) mostra uma tendência de alta, conforme avaliação do time de Research do PagBank.

Os especialistas ponderam, no entanto, que as cotações estão muito próximas do topo histórico, o que abre espaço para uma "correção natural" (queda) na Bolsa.

Eles afirmam que, se os papéis fecharem acima de R$ 43,60, a sinalização será de continuidade na trajetória de valorização, podendo atingir R$ 49. Em 3 de junho, o preço na B3 era de R$ 41,28.

Na direção oposta, se as ações fecharem abaixo de R$ 32, a indicação é de retomada do fluxo vendedor, revertendo o cenário de alta para prazos mais longos. Nessa conjuntura, novas baixas podem jogar o preço de Taesa para R$ 25 e, posteriormente, para um "grande fundo" - no patamar de R$ 19.

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