Márcio Anaya

O destaque da semana fica para o Itaú Unibanco, selecionado pelo analista de bancos e serviços financeiros do Inter Research, Matheus Amaral.

As ações preferenciais da instituição (ITUB4) acumulam ganho de 24,6% somente neste ano, até 17 de fevereiro, com grande impulso a partir do último dia 10, data em que divulgou seu balanço consolidado de 2021, considerado bastante positivo pelo mercado.

Apesar das recentes valorizações, os papéis são ainda uma boa oportunidade de investimento, em razão do atual desconto frente a valores históricos e diante das perspectivas financeiras do banco, diz o especialista.

Saiba mais sobre o Itaú Unibanco

O Itaú Unibanco é o maior banco privado do país e, recentemente, ocupava também a liderança na América Latina em valor de mercado - na casa de R$ 236 bilhões, no dia 17 de fevereiro.

A instituição é único nome brasileiro representado na lista das 500 marcas mais valiosas do mundo, de acordo com ranking divulgado no início deste ano pela consultoria internacional Brand Finance.

Os ativos totais do banco alcançavam R$ 2,16 trilhões em dezembro de 2021. O Itaú está presente em 18 países -sendo 9 da América Latina-, reunindo atualmente 99,6 mil colaboradores no Brasil e no exterior.

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Confira a seguir o posicionamento estratégico do banco no cenário competitivo e os últimos resultados apresentados ao mercado, conforme avaliação de Amaral.

O especialista lembra que o setor bancário sofreu por conta do período adverso durante a pandemia de covid-19, em conjunto com o avanço da competitividade via fintechs e inovações como o Pix e o open banking.

Além disso, os efeitos regulatórios, como o aumento temporário de impostos para compensar a redução em alguns combustíveis, acabaram pesando contra as ações do setor, afirma.

"Porém, o Itaú mostrou resiliência em seus resultados após um conturbado ano de 2020, com o demonstrativo financeiro de 2021 apresentando crescimento de 18,1% na carteira de crédito expandida, para R$ 1 trilhão, e lucro líquido de R$ 26,9 bilhões - com alta de 45% no comparativo anual", diz Amaral.

Ele destaca ainda que os números do ano passado mostraram um Roae (retorno recorrente gerencial sobre o patrimônio líquido médio anualizado) de 19,3%, um nível em recuperação, mas ainda abaixo dos patamares de 20% registrados em períodos pré-pandêmicos.

O analista observa que os grandes bancos como o Itaú enfrentam um desafio pela frente de competir na arena digital com as fintechs, que avançaram de forma relevante em número de clientes ao longo dos últimos anos e que possuem uma abrangência nacional e internacional.

Por outro lado, o cenário de crédito ainda é de maior dificuldade de penetração, já que os cinco maiores bancos ainda possuem mais de 80% do mercado brasileiro, sendo só o Itaú responsável por cerca de 18%.

Amaral lembra também que grandes instituições como o Itaú possuem outros negócios com market share relevante, como bancassurance (seguros vendidos no canal bancário), receitas com emissões de cartões e derivadas de empresas adquirentes (que fazem o elo com a bandeira de cartão), receitas com administração de fundos e operações no mercado de capitais, entre outras.

"Tudo isso traz um nível de vendas cruzadas bastante elevado, o que mantém a resiliente lucratividade desses bancos."

Pontos a favor:

- Liderança de mercado e forte market share em linhas de crédito no varejo bancário;
- Alta capacidade de venda cruzada com diversos produtos oferecidos no atacado e no varejo;
- Lucros e rentabilidade resilientes, mesmo em momentos de crise;
- Expansão global como estratégia de crescimento;
- Bom pagador de dividendos.

Pontos contra:

- O tamanho do banco acaba pesando contra mudanças mais ágeis frente à competitividade e ainda trazem uma estrutura física que impacta em maiores custos;
- Alta presença no varejo bancário, segmento no qual o banco possui boas margens, mas incorre em risco maior de inadimplência;
- No atual cenário competitivo, os grandes bancos possuem mais a perder do que a ganhar frente às fintechs, principalmente em relação à pressão sobre tarifas e serviços;
- Setor altamente tributado e constantemente alvo de aumento de impostos ou limitação em taxas de juros cobradas em alguns produtos;
- Atuação regulatória a favor da competição no setor em detrimento da concentração bancária.

Amaral considera que as ações do Itaú ainda oferecem oportunidade de ganhos, levanto em conta os seguintes indicadores:

Preço/lucro: o banco tem apresentado um P/L de 8,8 vezes, com desconto frente à média histórica de 10 vezes. O índice mostra a relação entre o preço da ação em Bolsa e o lucro da companhia. Quanto maior, mais caro está o papel.

Preço/valor patrimonial: as ações da instituição têm sido negociadas a 1,6 vez seu valor patrimonial, enquanto a média histórica é de 2 vezes. O P/VPA é obtido a partir da divisão do preço do papel pelo seu valor patrimonial e indica o quanto o investidor está disposto a pagar pelo patrimônio líquido da companhia.

Preço-alvo (indica quanto vale a ação com base em projeções financeiras, sobretudo do fluxo de dividendos descontados): o Inter estima um preço de R$ 32,00 para as ações do Itaú até o fim do ano, o que representa um potencial de alta de 22,7% em relação ao fechamento do papel no dia 17/2. O cálculo considera um Roae (retorno sobre patrimônio médio) de longo prazo de 17%, payout (percentual do lucro distribuído em proventos) em níveis normalizados de 66% e um custo de capital de 12,6%.

De acordo com o analista, o Itaú se encaixa na estratégia de investidores que buscam papéis com lucratividade recorrente, preferem investimentos de maior qualidade ou desejam retorno com dividendos.

Quais são as perspectivas para a ação no médio e longo prazo?

Confira a avaliação do especialista sobre o horizonte de negócios do Itaú:

"A expectativa é de que o banco continue se adaptando a uma realidade de maior competição e maior consumo de produtos financeiros pelas vias digitais, o que faz com que, no futuro, suas receitas com serviços e tarifas fiquem pressionadas.

Acreditamos que essa redução de ganho, no entanto, possa ser compensada pela diminuição de custo com a estrutura física das agências, à medida que o consumidor vai mudando seu perfil no longo prazo.

Também esperamos que o alto nível de rentabilidade possa ser afetado no futuro, a partir de um cenário no qual as fintechs ganhem mais market share nos produtos e serviços bancários.

Contudo, o Itaú deve permanecer com sua alta representatividade no setor, expandindo também suas operações na América Latina e se adaptando às tendências no mercado bancário."

Weslley Mesquita, analista CNPI-T da MyCAP Investimentos, preparou uma análise gráfica sobre as ações preferenciais do Itaú Unibanco (ITUB4).

Lembrando o conceito de preço-alvo: é o valor que o analista prevê para a ação. Se estiver acima do preço atual, pode ser oportunidade de compra. Se o preço-alvo estiver abaixo da cotação presente, pode-se considerar a venda. Quando a ação chega ao preço-alvo, é preciso fazer nova análise para ver qual a tendência dali para a frente. Tudo é apenas previsão, não há garantia de valores nem de ganhos.

Veja a análise de Mesquita:

A ação está com tendência de alta no curto prazo e gerou um movimento forte de compra logo após a divulgação do balanço do quarto trimestre de 2021. No momento, passa por desaceleração dessa tendência de alta.

Para quem não tem a ação ou quer investir mais no curto prazo.

Há dois horizontes possíveis:

- Cenário 1: Ação rompe o ponto de resistência dos R$ 27,00 e permite um preço-alvo nos R$ 27,82, de curto prazo, antes de preço-alvo de médio prazo nos R$ 29,41.

- Cenário 2: Ação recua perto dos R$ 25,28, com consequente fechamento da lacuna deixada nos R$ 25,31, ponto no qual há a melhor relação risco/retorno com gatilho para compra.

Para quem já tem a ação

No curto prazo, o nível atual de preço sugere ao menos proteção do capital investido, seja com realização parcial de lucros (venda) ou com ajuste de stop loss (limite de perdas) próximo aos R$ 25,96.

Se o objetivo for de longo prazo, o papel segue em tendência de alta e preço- alvo de R$ 29,41 (topo histórico).

No gráfico, as linhas em branco (do lado direito, em forma de V) sugerem o movimento do papel no curto prazo, retração em região de média, antes de retomar movimento de alta. O círculo é a região na qual se busca a compra (cenário 2), diz o especialista.