O destaque da semana na newsletter A Companhia é a Renner (LREN3), selecionada por Flávia Meireles, analista da Ágora Investimentos.

Segundo ela, trata-se da empresa mais consistente do universo de cobertura de varejo da corretora, devido ao seu forte histórico de entrega de bons resultados.

Recentemente, a Renner divulgou os dados do quarto trimestre de 2021, mostrando uma tendência de receitas expressivas. As vendas no quesito "mesmas lojas" (considera unidades com mais de 12 meses de operação) tiveram aumento de 18% em relação a igual intervalo de 2019 -revelando uma aceleração dos negócios, uma vez que o crescimento no terceiro trimestre havia sido de 15%, na mesma base comparativa, superando seus pares.

Flávia observa, no entanto que o bom desempenho da receita foi ofuscado por margens de lucro mais fracas.

"A pressão de margem era esperada, mas a contração em relação a 2019 foi maior do que projetávamos", afirma a especialista. "Ainda assim, Lojas Renner é uma das nossas principais escolhas, dado um equilíbrio atraente de crescimento e valorização."

Ela também destaca que a varejista apresenta característica resiliente em um cenário macroeconômico mais complexo.

Após encerrar 2021 com queda de 37,4%, as ações da Renner acumulam valorização de 10,4% neste ano, até o dia 7 de abril.

Saiba mais sobre a Renner

A companhia se define como um ecossistema de moda e lifestyle, conectado aos clientes por meio de canais digitais e mais de 600 lojas no Brasil, Argentina e Uruguai.

Os negócios do grupo incluem as marcas Renner, Camicado, Youcom, Ashua, Realize e Repassa, sendo líder no varejo de moda omnichannel (venda por diversos canais). No fim de 2021, a empresa contabilizava quatro centros de distribuição e 25,5 mil colaboradores.

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De acordo com a equipe de análise da Ágora, a Renner costuma acertar bastante em suas coleções de roupas, uma característica particularmente valiosa, uma vez que o maior fluxo de recursos de investidores no mercado de ações brasileiro busca nomes de menor risco.

A corretora avalia que, com uma parcela maior da população vacinada, queda no número de casos de covid-19 e diminuição das restrições por conta da pandemia, o tráfego nas lojas de rua e de shoppings deve se recuperar, beneficiando as varejistas de vestuário.

"Além disso, a empresa apresenta uma sólida posição financeira e possui os maiores recursos entre seus pares para investir em iniciativas que direcionem sua estratégia ecossistêmica", afirma Flávia.

A analista lembra que, no ano passado, a Renner captou R$ 3,9 bilhões mediante uma oferta subsequente de ações. Com a operação, a empresa fechou 2021 com um caixa líquido (recursos disponíveis menos endividamento total) de quase R$ 2,5 bilhões.

Segundo ela, os recursos obtidos no mercado estão sendo usados no desenvolvimento do ecossistema de moda e lifestyle da Renner, na aceleração da transformação digital do grupo, na expansão de lojas físicas e na construção de um centro de distribuição alinhado à estratégia omnichannel.

Recentemente, lembra Flávia, o presidente da varejista (Fabio Adegas Faccio) disse que a empresa continua a enxergar oportunidade de crescimento inorgânico, ou seja, aquisições de outras empresas.

No início do mês, a Renner anunciou a compra da startup Uello, uma empresa digital focada em entregas urbanas, que oferece soluções customizadas de gestão logística para médios e grandes clientes corporativos.

Pontos a favor

• A tendência até agora é de aceleração forte das vendas em 2022, conforme a administração da empresa, o que aumenta a probabilidade de haver alguma diluição das despesas com vendas, gerais e administrativas, para apoiar a estratégia do grupo
• A companhia possui recursos em caixa, que podem ser destinados a eventuais operações de fusão ou aquisição
• A geração de empregos no país, segundo dados recentes do Caged (Cadastro Geral de Empregados e Desempregados), e a recuperação do tráfego nas lojas físicas devem apoiar as vendas da Renner - para as quais a Ágora espera neste ano patamar semelhante ao de 2021

Pontos contra

• Preocupação com a margem bruta em 2022, uma vez que o indicador caiu três pontos percentuais em 2021 frente a 2019. A empresa já havia sinalizado que 2019 seria uma base de comparação elevada, mas a bandeira Renner apresentou no quarto trimestre de 2021 a menor margem bruta em vários anos, o que significa que a inflação de custos (matérias-primas, frete e câmbio) tem cobrado seu preço (remarcação está em níveis historicamente baixos)
• Cenário macroeconômico adverso, com a taxa básica de juros e a inflação elevadas, que afetam o poder de compra do consumidor, bem como o nível de desemprego, que continua alto
• Rotação de setores entre os investidores, que estão priorizando ações de empresas ligadas a commodities, tendo em vista o aumento dos preços no mercado internacional, por conta dos conflitos geopolíticos atuais

A Ágora considera que o preço atual da Renner (LREN3) está descontado e tem recomendação de compra para a empresa, com base nos seguintes indicadores:

Preço-alvo: A corretora estima um valor de R$ 37 para a ação da varejista até o fim do ano. Como o papel fechou cotado a R$ 26,82 no dia 7 de abril, a interpretação é de que existe um potencial de valorização, de 38%.

O cálculo indica o valor que o analista considera que a ação vai atingir em determinado tempo. É o principal referencial usado para determinar a recomendação para uma companhia, que pode ser de compra, venda ou neutra (nem comprar, nem vender).

Preço/lucro: A Ágora estima um P/L de 22 vezes para a companhia em 2022 e projeta uma taxa média de crescimento anual ponderado do lucro maior que 20% para os próximos três anos. Segundo a instituição, o desconto das ações fica evidente quando comparado ao P/L médio dos últimos cinco anos, que é de 34 vezes.

O índice mostra a relação entre o preço do papel em Bolsa e o lucro da companhia. Quanto maior, mais cara está a ação.

De acordo com a Ágora, as ações da Renner são indicadas para investidores mais conservadores, com horizonte de retorno de médio e longo prazo.

"Por ter um forte histórico de entrega de bons resultados e uma base de clientes relativamente resilientes, a Renner é amplamente vista como a empresa mais consistente em nosso universo de cobertura de varejo", diz Flávia.

Quais são as perspectivas para a ação no médio e longo prazo?

Na opinião da Ágora, a empresa possui qualidades e fundamentos que justificam sua manutenção em carteira por prazos mais longos.

"Também destacamos a Renner como resiliente em um ambiente macro mais difícil", afirma Flávia. "Além disso, possui um equilíbrio atraente de crescimento e valorização."

Ela lembra ainda que a companhia faz parte do índice de sustentabilidade empresarial da Bolsa (ISE B3), o que a torna uma opção para quem busca boas práticas relacionadas ao tema ESG, sigla em inglês para questões ambientais, sociais e de governança.

Segundo Ernani Teixeira Reis Junior, analista gráfico da Ágora, as ações da Renner apresentam um potencial de ganho de aproximadamente 20% para quem comprar no preço de R$ 29,31.

Ele afirma que, nas últimas semanas, os papéis apresentaram um padrão de comportamento que favorece a formação de uma nova tendência de alta. Nesse sentido, a primeira faixa de valor a ser alcançada seria de R$ 32,66, nível que, se for superado, indica que há espaço para novas valorizações, até atingir o preço de R$ 35,17 projetado pelo analista.

"A atenção neste cenário fica por conta de um eventual recuo dos preços abaixo de R$ 28, o que desconfiguraria a estrutura de alta do papel", alerta Reis.

No longo prazo, diz o especialista, o comportamento gráfico das ações da varejista aponta atualmente para uma tendência neutra, ou seja, nem de alta nem de queda consistentes.