O destaque da semana na newsletter A Companhia é a Totvs (TOTS3), selecionada por Sérgio Berruezo, analista de research da Ativa Investimentos.

O especialista ressalta que o grupo opera majoritariamente em ERP (sistema integrado de gestão, feito por meio de softwares), um segmento maduro, mas recentemente adquiriu empresas para entrar em outros negócios com maior potencial de crescimento.

Após fecharem 2021 praticamente estáveis, com alta de apenas 0,72%, as ações da Totvs acumulam valorização de 25,7% neste ano, até o dia 19 de abril.

Saiba mais sobre a Totvs

A empresa é líder em sistemas e plataformas para gestão de empresas.

O grupo ocupa o primeiro lugar em ERP no Brasil, com mais de 46% de participação de mercado, e detém uma fatia de 30% na América Latina, de acordo com estudo do Gartner.

A companhia atua principalmente no mercado interno, mas possui clientes em mais de 40 países.

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Segundo Berruezo, a empresa combina substancial geração de caixa de seu negócio de gestão com o alto potencial de crescimento dos segmentos de "Business Performance" (apoio para elevar as vendas, competitividade e desempenho dos clientes) e "Techfin" (soluções de crédito e pagamentos por meio de tecnologia e dados).

Pontos a favor

• Posição de liderança histórica em ERP (sistema integrado de gestão, feito por meio de softwares) no país, negócio cujas receitas são reajustadas pela inflação, o que o torna atrativo no cenário atual. Além disso, apresenta sólida geração de caixa no ramo de gestão;
• Possui excelente aproveitamento em processos de aquisição e integração (como nos casos da RM e Datasul, por exemplo), e a Ativa acredita que o mesmo acontecerá com as empresas recém-compradas (a RD Station, companhia de automação de marketing digital, e a Supplier, que inaugurou o segmento de crédito, serviços financeiros e pagamentos da Totvs);
• Mercado de softwares de gestão ainda tem baixa penetração no Brasil e pode se beneficiar bastante do crescimento econômico futuro, à medida que novas empresas evoluem e precisam se profissionalizar.

Pontos contra

• Possível evolução abaixo da expectativa das novas empresas do grupo, RD Station e Supplier, bem como da Techfin, pode prejudicar a tese de crescimento da Totvs e pressionar suas ações;
• Um portfólio ruim de crédito, especialmente em um momento econômico desfavorável, pode causar inadimplência e motivar a queda das ações da companhia;
• O setor de tecnologia é mais sensível a alterações nas taxas de juros. Novas sinalizações de aperto monetário podem acarretar desvalorizações de papéis de empresas do segmento, entre as quais a Totvs.

A Ativa tem recomendação de compra para as ações da Totvs (TOTS3), com base nos seguintes indicadores:

Preço-alvo: a corretora estima um valor de R$ 43,50 para a ação da empresa até o fim do ano. Como o papel fechou cotado a R$ 36 no dia 19 de abril, a interpretação é de que existe um potencial de valorização, de 21%.

O cálculo indica o valor que o analista considera que a ação vai atingir em determinado tempo. É o principal referencial usado para determinar a recomendação para uma companhia, que pode ser de compra, venda ou neutra (nem comprar, nem vender).

"A ação não é exatamente barata, uma vez que é precificada pelo mercado com uma empresa de alta qualidade, para a qual vale a pena pagar um certo prêmio", diz a Ativa.

Preço/lucro: as ações da Totvs negociam atualmente a um P/L de 56 vezes, o que demonstra o prêmio de qualidade embutido no preço, comenta a instituição.

O índice mostra a relação entre o preço do papel em Bolsa e o lucro da companhia. Quanto maior, mais cara está a ação

Berruezo afirma que a Totvs é ideal para quem busca empresas sólidas, de qualidade e gestão comprovadas, que combinam forte geração de caixa com boas oportunidades de investimentos.

"É também uma boa empresa para quem deseja investir em setores com menor impacto de fatores econômicos externos, como os preços de commodities", diz o especialista.

Segundo ele, a Totvs está mais relacionada à economia doméstica e à crescente digitalização dos negócios brasileiros, "ainda que não seja uma empresa muito sensível ao PIB [Produto Interno Bruto, a soma de riquezas do país]".

Quais são as perspectivas no médio e longo prazo?

A equipe de análise da Ativa destaca que a Totvs apresenta boa perspectiva de longo prazo, já que combina uma sólida posição de caixa com a atuação em um segmento consolidado (gestão), com boas oportunidades de crescimento nos negócios de softwares de desempenho empresarial e tecnologia financeira.

"Além disso, com a atual fortaleza de caixa e baixa alavancagem, a companhia provavelmente continuará a fazer boas aquisições para complementar seu portfólio de produtos."

Felipe Vella, analista de renda variável da Ativa, destaca que as ações da Totvs vinham em tendência de baixa a partir de setembro de 2021, efeito do período de alta dos juros no país, chegando a bater o preço mínimo de R$ 23,96 no início de janeiro deste ano.

A partir daí, os papéis começaram a reagir e, após superar a cotação de R$ 30, ativou-se um ciclo de alta forte, tendência que permanece atualmente.

A partir de novas valorizações, as ações da empresa podem atingir inicialmente o preço de R$ 41,08, diz o especialista. Uma vez rompido esse patamar, ele acredita que o próximo estágio de ganho estaria em R$ 41,90 e, por fim, em R$ 45.