O destaque desta semana na newsletter A Companhia é a SLC Agrícola (SLCE3), selecionada por Rodrigo Crespi, analista da Guide Investimentos.

Segundo ele, a empresa é hoje uma referência mundial no setor, com um modelo de negócios baseado na eficiência operacional e alta escala de produção.

"Além disso, o grupo tem se tornado cada vez mais um asset light [cuja estratégia é manter a menor quantidade de bens e ativos necessários para operar], por meio do arrendamento da terra de terceiros para produção, principalmente, de soja, algodão e milho", diz o especialista.

Crespi lembra ainda que a SLC utiliza técnicas de gestão modernas, oriundas do setor industrial, o que tem melhorado seu desempenho - por meio do controle de pragas, redução no consumo de diesel e encurtamento do tempo de colheita e plantio.

Após valorização de 67,5% em 2021, as ações da SLC acumulam ganho de 33% neste ano, até o dia 15 de junho, segundo dados da plataforma de informações financeiras Economatica.

Saiba mais sobre a SLC Agrícola

Fundada em 1977, a SLC é uma das maiores produtoras agrícolas do país e uma das primeiras empresas do setor a ter ações negociadas em Bolsa.

O grupo atua com soja, milho e algodão, além de trabalhar com o plantio de pastagem e criação de gado, fazendo a integração lavoura-pecuária. Detém a marca SLC Sementes, que produz e comercializa sementes de soja e braquiária (espécie de capim para alimentação de gado).

A companhia possui 22 unidades de produção, localizadas em sete estados brasileiros, que totalizaram 463,2 mil hectares no ano-safra 2020/21.

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O analista da Guide destaca que, dado o cenário altamente instável, os papéis da companhia têm sido considerados uma opção defensiva, em virtude da alta correlação com o agronegócio e com o dólar.

"O conflito entre Rússia e Ucrânia pode acentuar o cenário de incerteza quanto ao fornecimento de grãos, com a possibilidade de aumento da demanda de volumes a serem exportados por outros países, dentre eles o Brasil", diz Crespi.

Segundo ele, tal cenário já beneficiou os números reportados pela SLC no primeiro trimestre - um lucro líquido de R$ 797 milhões, com alta de 153% no comparativo com igual período do ano passado.

O especialista lembra ainda que, recentemente, as ações da empresa passaram a fazer parte da carteira teórica do principal índice da Bolsa (Ibovespa), um indicativo de que possuem liquidez considerável.

Pontos a favor

• Elevada mecanização do processo de plantio e colheita;
• Alta exposição ao setor de commodities agrícolas, que tem se beneficiado do choque de oferta global;
• Alavancagem financeira menor a cada trimestre. O indicador dívida líquida/Ebitda (endividamento total, menos caixa, dividido pela geração operacional de recursos) estava em 0,75 vez em março, ante 1,42 vez no fim de 2021;
• Melhora operacional, refletida nas margens Ebitda e Líquida.

Pontos contra

• Efeitos climáticos, que podem afetar a produção, apesar de recentemente a empresa ter revisado para cima a previsão de capacidade de beneficiamento e armazenagem para sementes de soja, de 800 mil para 1 milhão de sacas;
• Prolongamento do custo elevado de fertilizantes, principalmente para os nitrogenados, que ainda não foram comprados, pois a demanda ocorre somente no fim de 2022;
• Papel não possui muito potencial de valorização em Bolsa, dado que já subiu quase 50% em seis meses.

A Guide tem recomendação de compra para as ações da SLC Agrícola (SLCE3), com base nos seguintes indicadores:

Preço-alvo: a instituição projeta um valor de R$ 63 para a ação da companhia até o fim do ano. Como o papel fechou cotado a R$ 52 no dia 15 de junho, a interpretação é de que existe um potencial de ganho de 21%.

O cálculo indica o valor que o analista considera que a ação vai atingir em determinado tempo. É o principal referencial usado para determinar a recomendação para uma companhia, que pode ser de compra, venda ou neutra (nem comprar, nem vender).

Preço/lucro: as ações da SLC são negociadas atualmente a um P/L de 7,5 vezes, o que representa um desconto significativo em relação ao seu múltiplo histórico, de 10 vezes. O índice mostra a relação entre o preço do papel em Bolsa e o lucro da companhia. Quanto maior, mais cara está a ação.

EV/Ebitda: está em 6 vezes -inferior também à média histórica, de 8 vezes. O índice aponta o valor da empresa em relação à geração de caixa.

"Esperamos um lucro crescente para a empresa, dado o atual cenário, que vem pressionando para cima o preço das commodities agrícolas", afirma Crespi.

A Guide recomenda a SLC para investidores que buscam, no longo prazo, um papel que deve apresentar retorno interessante aliando ganho de capital (moderado) e dividendos.

"Vejo como uma ótima opção para diversificação do portfólio, dada a sua exposição a um setor que tende a ser mais defensivo", diz Crespi.

Quais são as perspectivas no médio e longo prazo?

O analista acredita que os preços dos produtos da SLC irão se manter em patamares elevados no médio prazo, o que deve motivar revisões para cima nas projeções de lucro da empresa por parte do mercado.

Além disso, afirma Crespi, a companhia vem se tornando cada vez menos dependente de ativos imobilizados, através do arrendamento de terras de terceiros para produção, e ampliando o foco em tecnologia para ganhar eficiência, como parte da estratégia de ser "asset light" (ter menos bens próprios).

A análise gráfica das ações da SLC Agrícola (SLCE3) foi elaborada por Weslley Mesquita, da MyCAP Investimentos.

De acordo com ele, os papéis apresentam uma tendência de alta no médio e longo prazo, mas passam atualmente por instabilidades na Bolsa. Com isso, se a cotação ficar abaixo de R$ 51, novas quedas podem ocorrer, inicialmente para o nível de R$ 49,20 e, depois, para R$ 48,80.

"Os interessados na ação devem aguardar a correção [baixa] de curto prazo que está ocorrendo, pois os preços podem ficar mais atrativos", afirma Mesquita. "Se a desvalorização se acentuar, um patamar interessante para compra seria o de R$ 44,50."

O analista destaca, no entanto, que os papéis podem eventualmente retomar o movimento de alta antes de apresentarem quedas tão acentuadas. Segundo ele, um indicativo nesse sentido seria as cotações romperem as faixas de R$ 53,30 e R$ 54,72, podendo evoluir para R$ 57,75 no curto prazo.

Nesse cenário otimista, ele projeta que as ações da SLC poderiam alcançar os preços de R$ 65,55 e R$ 71,32 em horizontes mais longos.

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