O destaque da semana na newsletter A Companhia é a Sabesp, escolhida pelo time de Research do PagBank.

Os analistas destacam que o setor de saneamento está em uma categoria semelhante ao de energia elétrica, conhecida como "utilities", ou seja, de serviços essenciais de utilidade pública.

"Dessa maneira, essas empresas normalmente não experimentam grandes variações no desempenho operacional e nos resultados, uma vez que a demanda por tais serviços tende a ser constante", diz a instituição.

Outros fatores, como a exposição cambial, por exemplo, podem no entanto trazer impactos contábeis e reduzir o ganho líquido. Foi o que ocorreu com a Sabesp no segundo trimestre deste ano, quando o resultado financeiro negativo pesou no balanço e o lucro do período recuou 45,4% em base anual, para R$ 422,4 milhões.

Neste ano, até 22 de setembro, as ações da companhia (SBSP3) acumulam alta de 20,7%. Em 2021, os papéis recuaram 8,7%, segundo informações do TradeMap, hub independente do mercado financeiro.

Saiba mais sobre a Sabesp

A companhia é considerada uma das maiores do mundo no setor de saneamento, em termos de população atendida. São 28,4 milhões de pessoas abastecidas com água e 25,2 milhões que contam com coleta de esgotos.

Atualmente, a Sabesp é responsável por cerca de 30% do investimento em saneamento básico feito no país. Para o período 2022-2026, planeja desembolsar aproximadamente R$ 23,8 bilhões, com foco na ampliação da disponibilidade e segurança hídrica.

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O PagBank observa que as condições dos rios afluentes dos sistemas produtores da empresa estão levemente melhores do que no ano passado, e que a companhia não vem apresentando problemas de abastecimento de água potável na região metropolitana de São Paulo.

Eles ressaltam ainda que a Sabesp projeta certa estabilidade em sua receita, por conta do retorno das revisões tarifárias. A estimativa para 2023 é de R$ 18,3 bilhões, indicada na terceira revisão de preços divulgada pela Arsesp (Agência Reguladora de Serviços Públicos do Estado de São Paulo).

No entanto, existe a possibilidade de uma variação de aproximadamente R$ 2,5 bilhões nesse número, para mais ou para menos, dizem os analistas.

Pontos a favor

• Monopólio natural, baixo risco de crédito;
• Maior operadora de água e esgoto do país;
• Fluxo de caixa previsível, devido à estabilidade de um negócio altamente regulado.

Pontos contra

• Vulnerável ao impacto hídrico; secas prolongadas podem reduzir o volume dos reservatórios;
• Reajustes tarifários anuais dependem de autorização do órgão regulador;
• Empresa controlada pelo governo estadual.

A equipe de pesquisa do PagBank tem recomendação de compra para os papéis da Sabesp (SBSP3), mas com horizonte de longo prazo, tendo em vista que os reflexos da pandemia ainda implicam em um cenário bastante desafiador para empresa. Veja alguns indicadores:

Preço-alvo: a instituição projeta um valor de R$ 57,10 para a ação da companhia, em 12 meses. Como o papel fechou cotado a R$ 47,53 em 22 de setembro, a interpretação é de que existe um potencial de ganho de 20%.

O cálculo indica o valor que o analista considera que a ação vai atingir em determinado tempo. É um importante referencial, mas não o único, usado para determinar a recomendação para os papéis de uma empresa, que pode ser de compra, venda ou neutra (nem comprar, nem vender).

Preço/lucro: as ações da Sabesp são negociadas atualmente a um P/L de 13,9 vezes, um dos mais altos dos últimos anos, só perdendo para 2020, quando atingiu 31,21 vezes. O índice mostra a relação entre o preço do papel em Bolsa e o lucro da companhia. Quanto maior, mais cara está a ação.

EV/Ebitda: está em 7,20 vezes, também acima da média dos últimos três anos, de 6,7 vezes. O índice aponta o valor da empresa em relação à geração de caixa. Quanto menor, melhor.

Margem líquida: a Sabesp apresentou uma margem líquida de 8% no balanço do segundo trimestre deste ano, com perspectiva de recuperação, mas ainda inferior aos níveis pré-pandemia —de 11,3% no segundo trimestre de 2019, por exemplo.

O cálculo representa a porcentagem do lucro líquido em relação à receita total da companhia. Quanto maior, melhor.

O PagBank recomenda os papéis da Sabesp para investidores com visão de longo prazo, uma vez que a empresa tem como foco o crescimento de maneira orgânica (construção ou expansão de unidades).

Quais são as perspectivas no médio e longo prazo?

Os analistas lembram que a companhia vem se recuperando de problemas hídricos e de questões ligadas à pandemia, quando os governos solicitaram que as concessionárias adiassem a aplicação de reajustes, facilitassem o pagamento das tarifas de água e esgoto, incluíssem a isenção tarifária para usuários vulneráveis e evitassem cortar o abastecimento por inadimplência.

Além do retorno das revisões tarifárias, a empresa vem se reorganizando para reduzir o endividamento em moeda estrangeira, evitando assim que fique muito exposta às instabilidades do câmbio, afirmam os analistas.

O time do PagBank acredita ainda que o recuo da inflação e os impactos do marco legal do saneamento, sancionado em 2020, podem destravar o valor da Sabesp na Bolsa, já que potencializam o horizonte de investimentos no setor, podendo viabilizar a privatização de algumas empresas.

A corretora pondera, no entanto, que o país atravessa um período eleitoral e, caso um candidato que não seja a favor da venda de estatais vença a disputa pelo governo de São Paulo, essa perspectiva pode mudar.

O comportamento mensal das ações da Sabesp (SBSP3) mostra continuidade da tendência de alta no longo prazo, dizem os especialistas do PagBank.

Ultimamente, segundo eles, o papel vem testando o topo situado na região de R$ 51,59, considerado uma resistência a novas valorizações. A superação dessa faixa de preço pode abrir caminho para a continuidade da tendência [positiva] até a zona de R$ 62, em busca da cotação máxima histórica na B3, afirmam os analistas.

Eles dizem estar atentos também à possibilidade de as ações ultrapassarem o valor de R$ 51,50, outra barreira importante para a sequência de ganhos.

Na hipótese de queda dos papéis, a instituição entende que existe um suporte próximo a R$ 39,81, ou seja, as perdas ficariam limitadas a esse patamar inicialmente.

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