Nesta semana, o destaque na newsletter A Companhia é a construtora e incorporadora Cyrela, escolhida pelo time de Research do PagBank.

A corretora lembra que o setor de construção civil foi duramente afetado pela pandemia de Covid-19, que elevou os custos e prejudicou as margens de lucro das empresas do segmento - ao mesmo tempo em que a alta dos juros para conter a inflação encarecia os financiamentos e afastava a demanda.

Tal cenário fez com que as ações de companhias focadas na alta renda - como a Cyrela, por exemplo - caíssem aproximadamente 25% no primeiro semestre deste ano, afirma a instituição. O mesmo movimento foi visto nos papéis de grupos voltados para imóveis mais populares.

"Porém, o Banco Central sinalizou o fim do ciclo de alta da Selic [taxa básica de juros do país], a inflação deu sinais de arrefecimento, os resultados das construtoras começaram a se recuperar e essas companhias voltaram ao radar dos investidores", dizem os especialistas do PagBank.

Eles ressaltam que a prévia operacional da Cyrela relativa ao terceiro trimestre, divulgada em meados de outubro, mostrou "números sólidos e acima das expectativas". As vendas líquidas contratadas somaram R$ 2,3 bilhões, volume 67% maior em comparação com igual período de 2021.

A empresa informou também que o valor geral de vendas (VGV) de seus lançamentos totalizou R$ 2,9 bilhões no intervalo, com alta de 33%, também em base anual.

Após queda de 44% em 2021, as ações da Cyrela (CYRE3) acumulam ganho de 16,4% neste ano, até 27 de outubro, segundo informações do TradeMap, hub independente do mercado financeiro.

Saiba mais sobre a Cyrela

A companhia foi fundada em 1962, em São Paulo, e é uma das maiores construtoras e incorporadoras do país. Seu foco é no segmento de alta e média renda, porém tem presença em outras faixas de clientes, por meio das marcas Living e Vivaz.

O grupo atua em todas as etapas do setor imobiliário, de forma independente ou via parcerias. Seu modelo de negócio é integrado e verticalizado, abrangendo as atividades de incorporação, construção, vendas e serviços.

A Cyrela realizou 14 lançamentos entre julho e setembro deste ano, dois a mais no comparativo com igual período de 2021. A empresa possui mais de 200 mil clientes, conforme dados de dezembro passado.

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A equipe de análise do PagBank destaca que o comportamento da taxa básica de juros é um dos principais pontos da tese de investimento em Cyrela, uma vez que seu foco está na alta renda. Tal público, apesar de não ser tão sensível a mudanças de preço, acaba sendo afetado pela variação no custo dos empréstimos.

"Mesmo com a taxa de juros ainda alta, a sinalização do fim do aperto monetário trouxe mais estabilidade ao mercado e aos financiamentos, devolvendo o apetite aos interessados em comprar novos imóveis, o que vai se refletir em maiores receitas para as empresas."

A corretora diz ainda que outros dois pontos são de extrema importância para a companhia:

1. A perda de força da inflação, que deve permitir uma recuperação gradual da margem de lucro

2. Seu banco de terrenos, considerado robusto, por estar bem localizado e possuir forte potencial de geração de caixa para os próximos trimestres.

Pontos a favor

• Recuperação da margem de lucro com a queda da inflação;
• Perspectiva de fechar acordos comerciais (joint ventures) e adquirir participações societárias em empresas de diversos segmentos;
• Momento favorável do ciclo imobiliário;
• Banco de terrenos de alta qualidade e com forte potencial de geração de valor.

Pontos contra

• Negócio bastante dependente da economia do país;
• Margens de lucro podem ser pressionadas se houver nova alta nos preços dos insumos para a construção civil;
• Risco de execução dos empreendimentos.

Segundo os analistas do PagBank, os papéis da Cyrela (CYRE3) podem ser uma boa oportunidade de compra, pois estão relativamente baratos. A avaliação considera os seguintes indicadores:

Preço-alvo: a instituição projeta um valor de R$ 23,60 para a ação da companhia nos próximos 12 meses. Como o papel fechou cotado a R$ 17,68 em 27 de outubro, a interpretação é de que existe um potencial de valorização de 33,5%.

O cálculo indica o valor que o analista considera que a ação vai atingir em determinado tempo. É um importante referencial, mas não o único, usado para determinar a recomendação para os papéis de uma companhia, que pode ser de compra, venda ou neutra (nem comprar, nem vender).

Preço/lucro: as ações da empresa são negociadas atualmente a um P/L de 8,24 vezes, abaixo da média histórica dos últimos três anos, de 10,75 vezes. O índice mostra a relação entre o preço do papel em Bolsa e o lucro da companhia. Quanto maior, mais cara está a ação.

EV/Ebitda: está em 9,24 vezes, também abaixo da média dos últimos três anos, de 10,02 vezes. O índice aponta o valor da empresa em relação à geração de caixa. Quanto menor, melhor.

Margem líquida: a Cyrela apresentou uma margem líquida de 12,1% no balanço do segundo trimestre deste ano, ainda abaixo da média dos últimos três anos (19,3%), mas com perspectiva de recuperação, considerando que o pior possivelmente ficou para trás.

O cálculo representa a porcentagem do lucro líquido em relação à receita total da companhia. Quanto maior, melhor.

O PagBank recomenda os papéis da Cyrela (CYRE3) para investidores com visão de longo prazo, já que a empresa tem como foco o crescimento orgânico, via lançamentos.

Quais são as perspectivas no médio e longo prazo?

Os analistas acreditam que as ações da Cyrela têm potencial para seguir se recuperando, dada a melhora nos resultados, ancorada pelos lançamentos previstos e pelo banco de terrenos com potencial de vendas total de R$ 32,9 bilhões.

"Além disso, os fatores macroeconômicos favoráveis para o ciclo imobiliário já estão se refletindo em crescimento da receita e em melhores vendas que, somadas à recuperação da rentabilidade, devem trazer avanços consideráveis no lucro líquido", diz o PagBank.

Eles citam também a atuação fortemente concentrada nas regiões Sudeste e Sul do país, que apresentam os preços mais elevados e as maiores margens de lucro —além de clientes com poder aquisitivo potencialmente maior.

Na opinião dos especialistas do PagBank, a Cyrela deve reportar números robustos no terceiro trimestre deste ano, o que tende a se refletir positivamente no preço das ações no médio e longo prazo.

A divulgação do balanço financeiro do período está agendada para 10 de novembro, após o fechamento do mercado.

As ações da Cyrela (CYRE3) seguem em tendência de alta no longo prazo, conforme avaliação do time de Research do PagBank.

A instituição afirma que, nos últimos meses, houve algumas correções para baixo, mas o papel encontrou suporte na faixa de R$ 11,55, ou seja, as quedas ficaram limitadas a esse preço. No entanto, caso a ação venha a perder esse patamar, é possível que ocorram novas baixas no médio prazo.

Em contrapartida, na hipótese de novas valorizações, a corretora chama atenção para as áreas de resistência (mais difíceis de serem ultrapassadas) existentes nas faixas de R$ 18,44 e R$ 24,50. Esta última barreira, caso seja superada, pode desencadear uma outra onda de ganhos no longo prazo.

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