O destaque da semana na newsletter A Companhia é a Simpar, escolhida por Renato Cesar Chanes, analista da Ágora Investimentos.

A holding reúne negócios nas áreas de logística; locação de automóveis, caminhões e equipamentos; e gestão e terceirização de frotas, entre outros.

A estrutura do grupo aposta em empresas com gestão independente e metas próprias.

No terceiro trimestre, a Simpar registrou lucro líquido de R$ 111 milhões, com queda de 72% frente a igual período de 2021.

Após alta de 34% em 2021, as ações da empresa (SIMH3) acumulam perda de 45% neste ano, até 15 de dezembro, segundo informações do TradeMap, hub independente do mercado financeiro.

Saiba mais sobre a Simpar

A Simpar é uma holding que agrega os ativos da família Julio Simões, cujos negócios começaram há 66 anos.

Atualmente, as principais linhas de negócio do grupo incluem JSL (logística rodoviária), Movida (locadora de automóveis), Vamos (locação e venda de caminhões, máquinas e equipamentos), CS Brasil (gestão e terceirização de frotas), Original Concessionárias (reúne as marcas Volkswagen, Fiat e Ford) e BBC (leasing e serviços financeiros).

Ao fim de setembro, a frota total da Simpar alcançava mais de 271 mil unidades, com um valor aproximado de R$ 28 bilhões.

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Chanes acredita que os papéis da companhia podem representar uma boa oportunidade de investimento em razão do modelo de negócios resiliente e da forte capacidade e histórico de execução.

Ele pondera que o mercado não está favorável a histórias de crescimento - sobretudo quando envolve alta alavancagem financeira -, mas lembra que a Simpar possui um balanço financeiro sólido, o que deve apoiar o plano de crescimento das subsidiárias.

O analista cita também o potencial de listagem em Bolsa de outras empresas do grupo - como a CS Brasil, por exemplo, para a qual projeta um valor entre R$ 1 bilhão e R$ 1,5 bilhão.

Pontos a favor

• Grande diversificação de receitas, distribuídas em diversos setores da economia;
• Comprovado histórico de execução pelos administradores;
• Bloco de controle bem definido e engajado com a sustentabilidade corporativa.

Pontos contra

• Nível de endividamento relativamente elevado;
• Alta exposição ao mercado doméstico e, por consequência, ao comportamento do PIB.

O especialista explica que, como a maior parte dos ativos da Simpar está listada na B3 (Movida, JSL e Vamos), é relativamente fácil calcular o desconto existente nas ações.

Segundo ele, o preço de mercado da Simpar é hoje 30% menor em relação ao valor total das participações acionárias detidas nas empresas do grupo listadas na Bolsa.

"Consideramos essa diferença demasiadamente grande no momento", diz Chanes, lembrando que a média histórica se situa na casa de 16%.

Ele acredita que esse desconto tende a diminuir, à medida que as taxas de juros começarem a recuar, houver um avanço nas margens de lucro das companhias investidas e as ações ganharem liquidez na B3.

A Ágora recomenda os papéis da Simpar (SIMH3) para investidores com perfil mais arrojado e foco em retornos a longo prazo.

Quais são as perspectivas no médio e longo prazo?

Chanes destaca que a empresa registrou alavancagem financeira de 3,5 vezes no terceiro trimestre, considerando a relação dívida líquida/Ebitda (endividamento total, menos caixa, dividido pela geração operacional de recursos), um patamar bem abaixo de seu "covenant" de 4 vezes.

Covenants são cláusulas contratuais estabelecidas pelo credor em um título de dívida, como forma de garantir o cumprimento da obrigação.

"Como a holding tem uma posição de caixa de R$ 3,2 bilhões, acreditamos que esses recursos podem ser usados para apoiar os planos de crescimento das subsidiárias", diz o especialista.

Ele ressalta ainda que, em 2023, existe a possibilidade de as controladas Automob e CS Infra realizarem ofertas públicas iniciais de ações, o que pode ajudar a diminuir o desconto excessivo visto hoje nos papéis da Simpar.

"No longo prazo, as tendências de terceirização de frotas e aluguel de veículos entre as famílias, dentro de um ambiente competitivo ainda bastante fragmentado, sugerem que o Grupo Julio Simões tem avenidas de crescimento para suas operações", afirma.

"O desafio, em nossa opinião, consiste na gestão efetiva da dívida corporativa e melhora constante dos níveis de serviço."

As ações da Simpar (SIMH3) apresentam atualmente uma tendência de baixa, seguindo em direção ao patamar de R$ 5,95 e, posteriormente, podendo atingir R$ 4,85, segundo o analista Henrique Procopio Colla, da Ágora.

"Nesse cenário, os investidores devem ficar atentos para uma eventual retomada da força compradora e, eventualmente, se os preços ultrapassarem o nível de R$ 8,77, a leitura do mercado pode ser a de uma nova oportunidade de compra", afirma. "Isso impulsionaria as ações inicialmente para o valor de R$ 12,18 e, no estágio seguinte, para R$ 16,67."

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