Nesta semana, o destaque na newsletter A Companhia é a EcoRodovias, escolhida pelo analista Bruno Marin, do PagBank.

Segundo ele, a empresa de infraestrutura é uma boa alternativa para defesa e diversificação da carteira de investimentos, sobretudo em momentos de grande incerteza como o atual, pois conta com receitas previsíveis e contratos corrigidos pela inflação.

No terceiro trimestre de 2022, a companhia obteve lucro líquido de R$ 128 milhões, com queda de 10,8% em relação a igual período do ano anterior. O demonstrativo financeiro do quarto trimestre está agendado para 16 de março.

Neste ano, até 2 de fevereiro, as ações da EcoRodovias (ECOR3) apresentam alta de 2,7%, segundo dados do TradeMap, hub independente do mercado financeiro. Em 2022, os papéis acumularam queda de 39%.

Saiba mais sobre a EcoRodovias

Trata-se de uma das principais companhias de infraestrutura do Brasil. Seu portfólio inclui 11 concessões rodoviárias, totalizando mais de 4.700 quilômetros, e um ativo portuário (Ecoporto Santos).

Entre as principais empresas do grupo estão a Ecovias, concessionária do Sistema Anchieta-Imigrantes; e a Ecopistas, que controla as rodovias Ayrton Senna e Carvalho Pinto - todas em São Paulo.

Atualmente, o EcoRodovias está presente em oito estados e abrange os principais corredores comerciais do país.

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Como os contratos de concessão apresentam prazos longos e tarifas corrigidas pela inflação, a Ecorodovias é conhecida pela previsibilidade dos resultados e boa geração de caixa, diz Marin.

"Isso a torna uma ótima candidata a pagadora de dividendos."

O analista ressalta também alguns avanços importantes no último balanço divulgado ao mercado, relativo ao terceiro trimestre de 2022. A receita bruta, por exemplo, atingiu R$ 1,8 bilhão, com alta de 29% frente a igual período do ano anterior.

Além disso, o tráfego comparável de veículos pagantes cresceu 4,3% no trimestre, ante o mesmo intervalo de 2021.

"Essas melhoras operacionais, principalmente após o período da pandemia, devem seguir impulsionando os resultados da companhia para os próximos trimestres", afirma o especialista.

Ele faz uma observação quanto à dívida líquida/Ebitda da companhia, que está em aproximadamente 4,9 vezes, nível que pode trazer preocupações no curto prazo, sobretudo quanto à distribuição de dividendos.

O índice reflete a alavancagem financeira, medida pelo endividamento total da empresa, menos caixa, dividido pela geração operacional de recursos.

"Essa alavancagem se dá, no entanto, pelas recentes concessões arrematadas pela Ecorodovias, que devem começar a gerar caixa e, consequentemente, diluirão esse múltiplo ao longo dos trimestres."

Pontos a favor

• Recuperação operacional das concessões;
• Contratos corrigidos pela inflação;
• Previsibilidade de receitas;
• Forte candidata a boa pagadora de dividendos.

Pontos contra

• Volume de tráfego nas rodovias é bastante sensível ao comportamento do PIB;
• Ajustes tarifários podem ser postergados ou cancelados pelo poder concedente;
• Empresa intensiva em capital.

Marin afirma que os papéis da EcoRodovias (ECOR3) podem ser uma boa oportunidade de compra, pois estão relativamente baratos.

A análise considera ainda os seguintes indicadores:

Preço-alvo: a instituição projeta um valor de R$ 8,20 para a ação da companhia, em um horizonte de 12 meses. Como o papel fechou cotado a R$ 4,57 em 2 de fevereiro, a interpretação é de que existe um potencial de valorização, de 79%.

O cálculo indica o valor que o analista considera que a ação vai atingir em determinado período. É um importante referencial - mas não o único - usado para orientar a recomendação para o papel, que pode ser de compra, venda ou neutra (nem comprar, nem vender).

EV/Ebitda: está em 6,57 vezes, abaixo da média histórica, de 8,32 vezes. O índice aponta o valor da empresa em relação à geração de caixa. Quanto menor, melhor.

ROE: a ação apresenta atualmente um retorno sobre o patrimônio líquido de 6,47%, acima da média histórica - que mostra variação negativa de 45%. "Isso demonstra a recuperação operacional da companhia", diz o analista.

Trata-se de um indicador da capacidade da empresa de gerar valor ao negócio com base nos recursos próprios. Quanto maior, melhor.

O analista recomenda os papéis da EcoRodovias para investidores com visão de longo prazo e que busquem uma empresa que pode pagar bons dividendos.

Quais são as perspectivas no médio e longo prazo?

Marin pondera que a alavancagem financeira preocupa no curto prazo, mas lembra que a direção da companhia já sinalizou que não há obrigação de participar de novos leilões de concessões, pois seu portfólio é "suficiente" para entregar valor ao acionista.

"Isso nos tranquiliza em relação à capacidade da empresa de desalavancar sua dívida no médio e longo prazo", afirma o especialista.

Quanto à distribuição de proventos, o mercado estima um retorno com dividendos de aproximadamente 2,8% nos próximos 12 meses.

"Inicialmente, o número pode parecer pequeno, mas tem potencial para crescer, à medida que a companhia for desalavancando sua dívida e gerando mais caixa com as concessões."

O comportamento das ações da EcoRodovias (ECOR3) mostra que, apesar da recente recuperação, a tendência principal é de baixa. A avaliação é de Rodrigo Paz, analista do PagBank.

Ele observa que, após atingirem a região de suporte (nível no qual o papel pode começar a reagir) em R$ 3,90, houve uma força compradora e o papel subiu um pouco, mas a volatilidade vista nos últimos dois meses traz indefinição.

O especialista chama atenção para o patamar de R$ 3,90. "Se a cotação recuar abaixo disso, haverá espaço para quedas mais fortes."

Segundo ele, para retomar a tendência de alta, será necessário um aumento no volume comprador suficiente para impulsionar a ação para o patamar médio de R$ 5,20 - com um objetivo de longo prazo situado em R$ 5,76.

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