O destaque da semana na newsletter A Companhia é a Totvs, selecionada por Victor Bueno, sócio e analista da Nord Research.

Ele diz que, desde 2019, o grupo vem buscando desenvolver um ecossistema de tecnologias B2B (serviço de empresa para empresa), que tem como base três segmentos de negócios: gestão, business performance e techfin.

O setor de gestão responde por 86% da receita anual da empresa e compreende as principais soluções de ERP (sistema de planejamento de recursos empresariais, na sigla em inglês) para gestão contábil, fiscal e financeira, entre outras.

A área de business performance representa o portfólio de soluções focadas em aumento de vendas, competitividade e desempenho por marketing digital, enquanto a de techfin busca simplificar, ampliar e dar maior acessibilidade aos serviços financeiros B2B.

No quarto trimestre de 2022, a Totvs registrou lucro líquido ajustado, atribuído aos controladores, de R$ 156,3 milhões, com alta de 24% em relação ao mesmo período de 2021. O lucro acumulado em 2022 aumentou 36,4%, totalizando R$ R$ 510 milhões.

Neste ano, até 9 de março, as ações da companhia (TOTS3) apresentam alta de 1%, segundo dados do TradeMap, hub independente do mercado financeiro. Em 2022, o desempenho acumulado foi negativo em 3%.

Saiba mais sobre a Totvs

Fundada em 1983, a Totvs é líder em ERP, com foco em pequenas e médias empresas, já tendo conquistado mais de 50% desse mercado no Brasil.

Além disso, está entre os três principais competidores na América Latina.

O grupo, que já figurou nesta newsletter, registra atualmente mais de 70 mil clientes, em 40 países. No exterior, possui cinco filiais (Argentina, Colômbia, Estados Unidos, México e Portugal) e dois centros de desenvolvimento (Estados Unidos e México).

Bueno destaca que a companhia conta com um grande potencial de crescimento em suas três áreas de negócios, atuando basicamente em duas frentes.

A primeira busca elevar a participação em clientes já existentes via cross sell (vendas de outros produtos e serviços de preços semelhantes) e upsell (aumento do gasto médio). A segunda está baseada na conquista de novos clientes, principalmente nos segmentos de business performance e techfin, explica o analista.

Para concretizar esse avanço, a Totvs baseia sua estratégia em três pilares: desenvolvimento orgânico, parcerias e aquisições.

"Com quase R$ 3 bilhões disponíveis em caixa, a expectativa é que a companhia continue atenta a novas oportunidades de curto e médio prazo, para fortalecer ainda mais o seu já completo ecossistema de soluções", diz Bueno.

Ele observa também que a empresa aguarda a conclusão de uma joint venture com o Itaú para impulsionar a área de techfin nos próximos anos.

Pontos a favor

• Resiliência dos fundamentos, baseados em crescimento robusto e consistência dos resultados
• Operação diversificada, com muitas alternativas de expansão, tanto de maneira orgânica quanto por meio de novas aquisições e parcerias
• Alto valor de mercado da companhia frente aos pares de tecnologia, o que a torna uma escolha "óbvia" para fundos de investimento

Pontos contra

• Risco de não conseguir manter sua estratégia e perder mercado, considerando as constantes atualizações e altos investimentos exigidos no negócio de softwares
• Na posição de líder, é alvo direto dos concorrentes, que tendem a buscar formas de ganharem mercado da companhia
• Como suas ações negociam a múltiplos mais altos em comparação à média da Bolsa, análises superficiais sobre a empresa podem afastar investidores

Bueno afirma que os papéis da Totvs (TOTS3) representam atualmente uma oportunidade de compra. A análise considera os seguintes indicadores:

Preço-teto: o conceito usado pela Nord indica o valor limite para aquisição das ações, de acordo com as perspectivas de médio e longo prazo da companhia. No caso da Totvs, o patamar considerado é R$ 34,50.

Como o papel fechou cotado a R$ 27,70 em 9 de março, a interpretação é de que existe um potencial de alta, de 24,5%.

EV/Ebitda: o índice que aponta o valor da empresa em relação à geração de caixa está atualmente em 18 vezes.

Bueno comenta que alguns investidores podem pensar que as ações da Totvs estão caras, mas pondera que é preciso levar em conta, principalmente, dois fatores antes de tirar essa conclusão.

Um deles é que os papéis de empresas de tecnologia são negociados, em sua grande maioria, a múltiplos mais altos em relação aos demais setores.

Outro é que, com a visibilidade de crescimento de resultados da companhia, caso suas ações não se valorizem, o EV/Ebitda irá recuar em poucos anos para a média histórica da Bolsa, de cerca de nove vezes.

A interpretação em relação ao índice é de que, quanto menor, melhor.

"Além de uma adequada relação entre múltiplos e crescimento, vale ressaltar que, em cenários macroeconômicos mais adversos, o mercado tende a ser mais seletivo e optar por empresas sólidas e resilientes, como é o caso da Totvs", destaca o analista.

Segundo ele, os papéis da Totvs são recomendados para investidores que buscam exposição a setores inovadores na Bolsa, mas de forma mais segura e resiliente.

No caso da Totvs, a escolha considera o histórico de execução e os sólidos resultados apresentados pela companhia nos últimos anos, diz Bueno.

Quais são as perspectivas no médio e longo prazo?

O especialista acredita que a Totvs possa dobrar de tamanho em aproximadamente três anos, o que sustenta a oportunidade atual de investimento em suas ações.

Para isso, no entanto, a empresa precisa manter o ritmo de crescimento médio de receita visto nos últimos anos, de cerca de 20% a cada período, além de obter ganhos de eficiência com aquisições e parcerias que estão sendo realizadas.

Para investidores de olho em oportunidades no curto prazo, as ações da Totvs (TOTS3) podem oferecer um "gatilho de compra" se atingirem o preço de R$ 28,34, afirma Weslley Mesquita, analista da MyCAP Investimentos.

Segundo ele, esse patamar pode atrair recursos e fazer com que os papéis subam para R$ 29,49 e, posteriormente, para R$ 31,30.

Caso recuem abaixo de R$ 26,36, no entanto, a indicação é de entrada de um fluxo vendedor, que pode derrubar a cotação para R$ 24,95.

No médio e longo prazo, Mesquita avalia que as ações da empresa tendem a manter um movimento mais lateral, podendo oscilar entre R$ 25,97 e R$ 31,30.

Esse intervalo precisa ser monitorado, pois, se os valores ultrapassarem o nível superior, pode haver uma disparada em direção a R$ 33,46 e R$ 37,76, diz o analista. Em contrapartida, se recuarem abaixo de R$ 25,97, pode cair a R$ 23,73 ou R$ 22,44.

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